Commodity trading advisor

Z Wikipedie, otevřené encyklopedie

Commodity trading advisor (CTA) je jednotlivec nebo organizace, která fondům nebo individuálním klientům poskytuje poradenství a služby vztahující se k obchodování s futures kontrakty, komoditními opcemi a/nebo swapy.[1][2] Jsou způsobilí k obchodování na managed futures účtech. Definice CTA se může vztahovat i na investiční poradce pro hedge fondy a privátní fondy, včetně podílových fondů a v některých případech fondů obchodovaných na burze (ETF).[3] CTA jsou regulovány vládou Spojených států prostřednictvím registrace u Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a členstvím v National Futures Association (NFA).[4]

Charakteristika[editovat | editovat zdroj]

Obchodní aktivity[editovat | editovat zdroj]

CTA je v podstatě správce aktiv, který využívá řadu investičních strategií s futures kontrakty a opcemi na futures kontrakty na široké škále fyzického zboží, jako jsou zemědělské produkty, lesní produkty, kovy a energie, plus derivátové kontrakty finančních nástrojů, jako jako indexy, dluhopisy a měny.[5] Obchodní programy provozované CTA lze charakterizovat podle jejich tržní strategie, buď následující trend nebo tržně neutrální, a podle segment trhu, tedy finanční, zemědělské nebo měnové.[5]

CTA používají k obchodování 2 hlavní přístupy: technický a fundamentální. Techničtí obchodníci často využívají částečně automatizované systémy (počítačové programy) ke sledování trendu, kvantitativní analýze a exekuci obchodů. Úspěšné následování trendu nebo používání technické analýzy k zachycení swingů na trzích může do značné míry ovlivnit výkon a činnost CTA. Dr. Galen Burghardt, profesor na univerzitě v Chicagu Booth School of Business, v roce 2010 objevil korelaci 0,97 mezi skupinou CTA sledujících trend a širším CTA indexem v období 2000-2009, což znamená, že techničtí obchodníci sledující trend dominovali v rámci CTA kominuty.[6] Fundamentální obchodníci se snaží realizovat zisky za pomocí předpovědi ceny na základě analýzy nabídky a poptávky a dalších tržních informací. Ostatní CTA nesledující trend jsou krátkodobí obchodníci, obchodníci spreadů a jednotliví tržní odborníci.[7]

Odměňování[editovat | editovat zdroj]

CTA jsou odměňovaní prostřednictvím poplatků za správu, které jsou vypočteny procentuálně z kapitálu pod správou a z poplatků ze zisku, které se počítají procentuálně z nově vytvořených zisků. Obvykle nejsou účtovány žádné výkonnostní poplatky v případě, že CTA nevygeneruje zisk přesahující minimální přípustnou míru návratnosti nebo tzn. High-Water mark.[8][9]

Historie[editovat | editovat zdroj]

Ve Spojených státech se obchodování futures kontraktů na zemědělské komodity datuje minimálně k padesátým letům 19. století.[10] První federální regulace zaměřená na obchodování s futures byla navržena počátkem 20. let 20. století, což vedlo k zákonu o futures se zrninami v roce 1922. V roce 1936 byl tento zákon nahrazen v pozměněném znění s názvem zákon o komoditním trhu.[10][11] Termín "Commodity trading advisor" byl poprvé zmíněn v legislativě v roce 1974, kdy byla založena Commodity Futures Trading Commission (CFTC) podle zákona Commodity Futures Trading Commission Act.[11][12] Název CTA byl odvozen od poradců, kteří původně působili převážně na komoditních trzích. Později se obchodování výrazně rozšířilo se zavedením derivátů na další produkty, včetně finančních nástrojů.[5][11]

V červenci 2010 byla definice commodity trading advisor podle zákona o komoditní burze rozšířena zákonem Dodd-Frank Wall Street Reforms and Consumer Protection Act, aby zahrnovala "osoby, které poskytují poradenství ohledně swapových operací". Do té doby nebyly swapy zahrnuty do definice CTA.[13][14]

Regulace[editovat | editovat zdroj]

Historická regulace[editovat | editovat zdroj]

V roce 1979 přijala CFTC první komplexní úpravu pro CTA, která byla později rozšířena o další pravidla v roce 1983 a 1995. Dodatečná pravidla v roce 1983 zvýšila dohled CFTC nad těmito poradci a oprávnila National Futures Association (NFA) registrovat subjekty jako CTA.[15][16] Toto rozšíření v roce 1995 mělo za cíl větší zveřejňování CTA, což vede k lepším znalostem pro investory.[17]

Současná regulace[editovat | editovat zdroj]

Podle zákona o komoditní burze se CTA musí zaregistrovat v souladu s předpisy CFTC, včetně poskytování záznamů a reportů, pokud nesplňují kritéria Komise pro udělení výjimky.[1][18] Registrované CTA se musí rovněž stát členy NFA, pokud spravují finanční prostředky nebo poskytují poradenství veřejnosti.[19]

Podle zákona o komoditní burze mohou být kvalifikované osoby osvobozeny od registrace u CFTC, pokud neposkytují obchodní poradenství více než 15 osobám. Výjimku mají i osoby, jejichž primární činností není CTA. Ti jsou pak registrovány u Komise pro cenné papíry jako investiční poradci. I když je fyzická osoba osvobozena od registrace, stále se musí registrovat u NFA.[20] CTA je osvobozena od registrace u NFA za předpokladu, že poskytuje obchodní poradenství s komoditami méně než 15 osobám a nepoužívá titulu commodity trading advisor nebo v případě, že poskytují poradenství pouze prostřednictvím publikací, počítačového systému nebo seminářů.[19]

Změny po Dodd-Frank[editovat | editovat zdroj]

Dne 26. ledna 2011, po uzákonění Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act v roce 2010, provedla CFTC dodatky a změny v regulaci CTA, včetně dvou nových forem sběru informací. CFTC také zvýšila požadavky na zveřejňování a změnila kritéria registrace.[18] V důsledku těchto změn mohou být poradci spravující finanční prostředky, které používají swapy a jiné komoditní kontrakty, definovány jako CTA, které podléhá registraci u CFTC.[3] United States Chamber of Commerce a Investment Company Institute podali žalobu proti CFTC, s cílem zvrátit tuto změnu pravidel, která by vyžadovala, aby provozovatelé podílových fondů, které investují do komodit, měli být registrováni. Nicméně žaloba byla neúspěšná a změně pravidel bylo vyhověno.[21]

Výjimka z registrace podle zákona o investičních poradcích z roku 1940[editovat | editovat zdroj]

Pokud se commodity trading advisor zabývá významnými poradenskými činnostmi týkající se cenných papírů, mohla by být vyžadována registrace podle zákona o investičních poradcích z roku 1940. Nicméně, většina poradců se spoléhá na výjimku z registrace podle § 203 (b) (6) zákona o poradcích. Tato výjimka se vztahuje na CTA, jejichž činnost primárně nespočívá v investičním poradenství.[22]

Reference[editovat | editovat zdroj]

  1. ↑ a b LEMKE, Thomas P.; GERALD T. LINS; KATHRYN L. HOENIG; PATRICIA S. RUBE. Hedge Funds and Other Private Funds: Regulation and Compliance 2012-2013 Edition. [s.l.]: Thomson West, 2012. 
  2. ↑ 7 USC § 1A - Definitions [online]. Cornell University Law School [cit. 2012-06-07]. Dostupné online. 
  3. ↑ a b The CFTC’s final entity rules and their implications for hedge funds and other private funds [online]. Sutherland Asbill & Brennan LLP, 10 May 2012 [cit. 2012-06-04]. Dostupné online. [nedostupný zdroj]
  4. ↑ NFA BASIC [online]. Dostupné online. 
  5. ↑ a b c GREGORIOU, Greg N. Encyclopedia of Alternative Investments. [s.l.]: Chapman and Hall/CRC, 2008. Dostupné online. ISBN 1420064886. S. 93. 
  6. ↑ Dr. Galen Burghardt: Measuring the impact of trend following in the CTA space [online]. 13 December 2010 [cit. 2012-05-15]. Dostupné online. 
  7. ↑ Constructing a managed futures portfolio. Managed Futures Today. November 2010. Dostupné v archivu pořízeném dne 2014-12-04. 
  8. ↑ Investors NEC SIC 6799 [online]. Gale Group [cit. 2012-05-16]. Dostupné v archivu pořízeném dne 2010-03-23. 
  9. ↑ SPURGIN, Richard; SCHNEEWEIS, Thomas. A Study of Survival: Commodity Trading Advisors, 1988-1996 [online]. University of Massachusetts, 8 February 1998 [cit. 2012-06-05]. Dostupné v archivu pořízeném dne 10-03-2013. 
  10. ↑ a b STASSEN, John H. The Commodity Exchange Act in Perspective a Short and Not-So-Reverent History of Futures Trading Legislation in the United States. Washington and Lee Law Review. Washington & Lee University School of Law, 1982, s. 825–843. Dostupné online [cit. 29 May 2012]. 
  11. ↑ a b c History of the CFTC [online]. [cit. 2012-05-15]. Dostupné online. 
  12. ↑ LHABITANT, François-Serge. Handbook of Hedge Funds. [s.l.]: Wiley, John & Sons, Incorporated, 2007. Dostupné online. ISBN 0470026634. 
  13. ↑ Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act [online]. U.S. Government Printing Office, 21 July 2010 [cit. 2012-06-13]. Dostupné online. 
  14. ↑ Q & A – Conforming Amendments to Part 4 Regulations [online]. Commodity Futures Trading Commission [cit. 2012-06-13]. Dostupné online. 
  15. ↑ CFTC History 1970s [online]. [cit. 2012-05-15]. Dostupné v archivu pořízeném dne 2014-07-18. 
  16. ↑ CFTC History 1980s [online]. [cit. 2012-05-15]. Dostupné v archivu pořízeném dne 2014-07-16. 
  17. ↑ CFTC History 1990s [online]. [cit. 2012-05-15]. Dostupné v archivu pořízeném dne 2014-08-13. 
  18. ↑ a b Commodity Pool Operators and Commodity Trading Advisors: Amendments to Compliance Obligations [online]. [cit. 2012-05-14]. Dostupné online. 
  19. ↑ a b Commodity Trading Advisor [online]. [cit. 2012-05-14]. Dostupné online. 
  20. ↑ Commodity Pool Operator and Commodity Trading Advisor Exemptions and Exclusions [online]. [cit. 2012-05-15]. Dostupné v archivu pořízeném dne 2014-08-16. 
  21. ↑ Investment Company Institute v. CFTC, 891 F. Supp. 2d 162 (D.D.C. Dec. 12, 2012), aff'd, No. 12-5413 (June 25, 2013).
  22. ↑ Lemke and Lins, Regulation of Investment Advisers, § 1:34 (Thomson West, 2013).

Externí odkazy[editovat | editovat zdroj]

Citováno z „https://cs.wikipedia.org/w/index.php?title=Commodity_trading_advisor&oldid=23703753“